Der IPO-Markt hat 2024 nicht wie von vielen Anlegern erhofft einen Aufschwung erlebt – zumindest noch nicht. Erhöhte Zinssätze (trotz der Zinssenkung um 50 Basispunkte in dieser Woche) und Unsicherheit im Zusammenhang mit den US-Wahlen haben viele Unternehmen dazu veranlasst, privat zu bleiben und auf bessere Marktbedingungen zu warten.
Doch eine Handvoll Unternehmen gingen in diesem Frühjahr an die Börse. Die Enterprise-Prämienplattform Ibotta, die die Backend-Prämienprogramm-Infrastruktur für Unternehmenskunden wie Walmart und Exxon aufbaut, war eine davon und debütierte am 18. April an der NYSE. Der Preis für den Börsengang lag über seiner ursprünglichen Preisspanne von 88 Dollar pro Aktie und startete mit 117 Dollar pro Aktie. Derzeit wird die Aktie zu 63 Dollar gehandelt und hat eine Marktkapitalisierung von 1,7 Milliarden Dollar.
Ibottas CEO Bryan Leach sagte gegenüber TechCrunch, dass er fünf Monate nach dem Börsengang den Börsengang seines Unternehmens in diesem Jahr nicht bereue. Ein Börsengang erfordere monatelange Planung und er glaubt, dass Unternehmen, die versuchen, den richtigen Zeitpunkt für den Markt zu finden, einen „großen Fehler“ machen.
„Wer weiß, was die (Federal Reserve) tun wird?“, sagte Leach. „(Banker sagen), es sei immer besser abzuwarten, aber man weiß nie, was passiert, wenn man wartet. Letzten Endes ist es kein Ziel, sondern eine Phase.“
Zahlreiche Unternehmen, deren Börsengang für 2022 oder 2023 erwartet wurde, warten noch immer ab. Viele dieser Unternehmen sitzen auf hohen Bewertungen, die sie in den Boom-Zeiten des Jahres 2021 durch Finanzierungsrunden erzielt haben, und müssten für einen Börsengang einen Abschlag hinnehmen. Laut PitchBook-Daten gab es 2021 in den USA 310 Börsengänge. Seitdem ist diese Zahl stark zurückgegangen. 2022 waren es 80, 2023 85 und im ersten Halbjahr 2024 37.
Leach räumte ein, dass einige Leute die Tatsache, dass die Ibotta-Aktie seit dem Börsengang um fast 50 % gefallen ist, als Zeichen dafür betrachten, dass der Börsengang zu diesem Zeitpunkt nicht die richtige Entscheidung war, oder sie könnten sagen, dass das Unternehmen hätte warten sollen. Dennoch ist er der Meinung, dass es zu früh ist, solche Schlussfolgerungen zu ziehen, und verweist darauf, dass die Aktie von Instacart jetzt nahe ihrem Debütkurs gehandelt wird – sie erreichte einen 52-Wochen-Hoch heute — ein Jahr nach dem Börsengang.
„Die Dinge laufen großartig“, sagte Leach. „Wir sind der größte Tech-IPO in der Geschichte Colorados. Die Aktie ist stark gestiegen und wieder gefallen, und das hat sich im Laufe des Jahres irgendwie eingependelt. Aus Unternehmenssicht sind wir angenehm überrascht, wie viel Wert wir als börsennotiertes Unternehmen daraus gezogen haben.“
Öffentliche Unternehmen haben auch einen gewissen Anschein von Legitimität, und Leach sagte, dass dieser Einfluss nützlich ist, wenn es darum geht, potenzielle Unternehmenskunden zu gewinnen. Er sagte, der jüngste Deal des Unternehmens mit Instacart wäre möglicherweise nicht zustande gekommen, wenn Ibotta noch privat wäre.
„Sie vertrauen uns“, sagte Leach. „Wir haben eine gewisse Legitimität. Sie wissen, dass wir die nötigen Mittel haben. Sie können sich unsere Finanzen ansehen. Sie können sehen, dass wir keine Schulden haben. Es gibt ein gewisses Maß an Sicherheit, ein börsennotiertes Unternehmen zu sein.“
Er fügte hinzu, dass das gleiche Maß an Legitimität auch für die Einstellung von Mitarbeitern gelte. Ibotta bietet keine Aktienoptionen mehr an, die an eine private Bewertung durch Investoren gebunden sind und keinen Abwärtsschutz bieten. Leach sagte, das mache das Unternehmen zu einer attraktiveren Option für Talente.
Unternehmen, die sich noch nicht sicher sind, ob sie einen Börsengang durchführen sollen, sollten nicht versuchen, den richtigen Marktzeitpunkt abzupassen, sondern warten, bis sie für den Börsengang bereit sind, sagte Leach.
Auch der Börsengang im April war nicht die erste Wahl des Unternehmens. Während des SPAC- und IPO-Hypes der Jahre 2020 und 2021 forderten Ibottas Investoren einen Börsengang, und so stellte das Unternehmen Banker ein und verfasste ein S-1, ein SEC-Dokument, das den IPO-Prozess einleitet. Es war bereit, im Herbst 2021 eine IPO-Roadshow zu starten, entschied sich jedoch, damit zu warten.
Ibotta hatte damals einen großen Deal mit Walmart abgeschlossen, um eine White-Label-Version seines Bonusprogramms zu betreiben, sagte Leach, aber er wollte beweisen, dass der Deal tatsächlich funktionierte, bevor er an die Börse ging. Nicht alle waren mit der Entscheidung des Unternehmens, abzuwarten, zufrieden.
Dennoch ist Leach der Meinung, dass es die richtige Entscheidung war. Durch das Warten bis 2024 konnte Ibotta nach sechs Quartalen Rentabilität an die Börse gehen und seine Finanzen in Ordnung bringen. Andere Unternehmen in der Spätphase der Unternehmensgründung, die im selben Boot sitzen, sollten seiner Meinung nach nicht auf einen „besseren“ Markt warten.
Investoren scheinen es nicht zu stören, wenn Unternehmen abwarten – zumindest äußern sie nichts anderes öffentlich. Aber der IPO-Markt wird sich irgendwann wieder öffnen. Die Zinsen haben begonnen zu sinken und es mehren sich die Gerüchte, dass Unternehmen Banker einstellen, um den IPO-Prozess einzuleiten. Ab 2025 könnten die Unternehmen mit dem Warten fertig sein.
