Als Vertreter der Fed signalisierten, dass Zinssenkungen bevorstehen, sind viele Zinssätze im Vorfeld bereits gesunken.
Seit Monaten warten amerikanische Verbraucher und Eigenheimkäufer, Geschäftsleute und Politiker auf die Ankündigung der US-Notenbank Federal Reserve in dieser Woche: Sie wird den Leitzins von einem seit zwei Jahrzehnten hohen Höchststand senken.
Dabei dürfte es sich nur um die erste einer Reihe von Zinssenkungen handeln, die Kredite nun erschwinglicher machen sollen, nachdem die Fed die hohe Inflation als so gut wie besiegt betrachtet.
Nehmen wir Kelly Mardis, Inhaber von Marcel Painting in Tempe, Arizona. Etwa ein Viertel seines Geschäfts kommt von Immobilienmaklern, die Häuser für den Verkauf vorbereiten, oder von Käufern neuer Häuser. Die Kundenanfragen, erinnert er sich, gingen fast sofort zurück, als die Fed im März 2022 begann, die Zinsen anzuheben – und dann die Zinsen bis Juli 2023 weiter erhöhte.
Als der Immobilienmarkt einbrach, musste Mardis etwa die Hälfte seiner 30 Mitarbeiter entlassen. Es war die schlimmste Durststrecke, die er seit 14 Jahren erlebt hatte.
Nachdem die Fed am Mittwoch mit Zinssenkungen begonnen hat, sieht Mardis bessere Zeiten kommen. Normalerweise führt eine Reihe von Zinssenkungen der Fed im Laufe der Zeit zu niedrigeren Kreditkosten für Dinge wie Hypotheken, Autokredite, Kreditkarten und Geschäftskredite.
„Ich bin hundertprozentig sicher, dass es einen Unterschied machen würde“, sagte Mardis. „Ich freue mich darauf.“
Gleichzeitig ist die Fed-Sitzung in dieser Woche noch immer mit großer Unsicherheit behaftet.
Um wie viel werden die Entscheidungsträger den Leitzins senken, der derzeit bei 5,3% liegt? Um den üblichen Viertelprozentpunkt oder um einen ungewöhnlich hohen halben Prozentpunkt?
Werden sie bei ihren nächsten Treffen im November und Dezember und bis 2025 die Kreditvergabe weiter lockern? Werden die niedrigeren Kreditkosten rechtzeitig Wirkung zeigen, um eine Wirtschaft zu stützen, die zwar noch immer solide wächst, aber deutliche Risse aufweist?
Der Vorsitzende Jerome Powell betonte letzten Monat in einer Rede in Jackson Hole, Wyoming, dass die Fed bereit sei, die Zinsen zu senken, um den Arbeitsmarkt zu stützen und eine notorisch schwierige „sanfte Landung“ zu erreichen. Das heißt, dass es der Zentralbank gelingt, die Inflation einzudämmen, ohne die Wirtschaft in eine tiefe Rezession zu stürzen und die Arbeitslosigkeit in die Höhe schnellen zu lassen.
Es ist nicht ganz klar, ob die Fed das schaffen kann.
Ein hoffnungsvolles Zeichen ist, dass viele Zinssätze bereits im Vorfeld der bevorstehenden Zinssenkungen gefallen sind, nachdem Powell und andere Fed-Vertreter signalisiert haben, dass Zinssenkungen bevorstehen. Der durchschnittliche Zinssatz für 30-jährige Hypotheken ist letzte Woche auf 6,2 Prozent gefallen – der niedrigste Stand seit etwa 18 Monaten und ein Rückgang gegenüber einem Höchststand von fast 7,8 Prozent, so der Hypothekenriese Freddie Mac. Andere Zinssätze, wie die Rendite der fünfjährigen US-Staatsanleihen, die die Zinssätze für Autokredite beeinflusst, sind ebenfalls gefallen.
„Das hilft wirklich, die Kreditkosten auf breiter Front zu senken“, sagte Kathy Bostjancic, Chefökonomin bei Nationwide Financial. „Das verschafft den Verbrauchern eine schöne Erleichterung.“
Unternehmen können jetzt zu niedrigeren Zinssätzen Kredite aufnehmen als im vergangenen Jahr, was möglicherweise zu einer Steigerung ihrer Investitionsausgaben führt.
„Die Frage ist, ob es schnell genug hilft … um tatsächlich die sanfte Landung zu erreichen, auf die alle gehofft haben“, sagte Gennadiy Goldberg, Leiter der US-Zinsstrategie bei TD Securities.
Viele Volkswirte würden es begrüßen, wenn die Fed noch in dieser Woche eine Zinssenkung um einen halben Prozentpunkt ankündigen würde. Dies liegt auch daran, dass die Notenbanker ihrer Meinung nach bereits bei ihrer letzten Sitzung im Juli mit Zinssenkungen hätten beginnen sollen. Die Wall-Street-Händler ließen am Freitag durchblicken, dass sie davon ausgehen, dass die Fed bis zum Jahresende mindestens zwei Zinssenkungen um einen halben Prozentpunkt vornehmen wird, wie aus den Futures-Preisen hervorgeht.
Goldberg meinte jedoch, dass eine Zinssenkung um einen halben Prozentpunkt in dieser Woche auch Nachteile mit sich bringen würde. Sie könnte den Märkten signalisieren, dass die Fed-Entscheider sich mehr Sorgen um die Wirtschaft machen, als es tatsächlich der Fall ist.
„Die Märkte könnten annehmen, dass etwas nicht stimmt und die Fed etwas ziemlich Schreckliches am Horizont sieht“, sagte Goldberg.
Dies könnte auch Erwartungen hinsichtlich weiterer Zinssenkungen um jeweils einen halben Prozentpunkt wecken, die die Fed möglicherweise nicht umsetzt.
Langfristig wichtiger als die Maßnahmen der Fed am Mittwoch ist das Tempo der Zinssenkungen im nächsten Jahr und der endgültige Endpunkt. Wenn die Fed-Vertreter zu dem Schluss kommen, dass die Inflation im Wesentlichen besiegt ist und sie die Wirtschaft nicht mehr bremsen müssen, würde dies bedeuten, dass ihr Leitzins auf einem „neutraleren“ Niveau bleiben sollte, das bei bis zu 3% liegen könnte. Das würde eine Reihe weiterer Zinssenkungen erfordern.
Viele Ökonomen sind der Meinung, dass die Wirtschaft deutlich niedrigere Zinsen braucht. Diane Swonk, Chefökonomin bei KPMG, weist darauf hin, dass in den letzten drei Monaten im Durchschnitt nur 116.000 neue Mitarbeiter pro Monat eingestellt wurden, ein Niveau, das dem schleppenden Beschäftigungswachstum nach der Großen Rezession von 2008-2009 entspricht. Die Arbeitslosenquote ist um fast einen ganzen Prozentpunkt auf 4,2% gestiegen.
„Es ist eine gewisse Instabilität, wenn nicht sehr schnell neue Mitarbeiter eingestellt werden“, sagte Swonk. „Der Arbeitsmarkt ist immer noch viel schwächer, als wir dachten.“
Dennoch könnten die Zinssenkungen der Fed der Wirtschaft genau dann einen entscheidenden Impuls verleihen, wenn sie benötigt werden.
Michele Raneri, Leiterin der US-Forschung bei TransUnion, einem Kreditüberwachungsunternehmen, stellte fest, dass niedrigere Zinsen Verbraucher typischerweise dazu veranlassen, hoch verzinste Schulden – hauptsächlich Kreditkartenschulden – in günstigere Privatkredite umzuschulden. Dies würde ihre finanzielle Belastung verringern.
Und sobald die Hypothekenzinsen unter 6% fallen, werden Raneri zufolge wahrscheinlich mehr Eigenheimbesitzer bereit sein, zu verkaufen, anstatt an ihrem Haus festzuhalten, weil sie einen niedrigen Hypothekenzins nicht gegen einen viel höheren eintauschen wollen. Mehr Eigenheimverkäufe würden helfen, den Angebotsengpass zu lindern, der es jungen Leuten schwer macht, ihr erstes Eigenheim zu kaufen.
„Das löst den Engpass, in dem wir stecken, weil es so wenig Häuser gibt“, sagte Raneri. „Wir brauchen ein paar Leute, die sich bewegen, um die Fluktuation in Gang zu bringen.“
Andere kleine Unternehmen sehen Anzeichen dafür, dass die Fluktuation zunimmt. Brittany Hart, Inhaberin einer Software-Beratungsfirma in Phoenix, die mit Hypothekenmaklern, Vermögensverwaltern und Banken zusammenarbeitet, bemerkt ein steigendes Interesse potenzieller Kunden an der Einführung neuer Software zur Steigerung der Effizienz. Das liegt daran, dass sie mit einer Erholung des Immobilienmarktes rechnen.
Zur Bewältigung des zu erwartenden Geschäftsaufkommens hat Hart mit der Suche nach drei neuen Mitarbeitern begonnen, die ihre derzeitigen rund 20 Mitarbeiter ergänzen sollen.
„Dies ist der erste Frühindikator dafür, dass wir zur normalen Aktivität auf dem Immobilienmarkt zurückkehren“, sagte sie.
